财务杠杆公式:能否通俗的解释下财务杠杆 经营杠杆 综合杠杆?作者:Captain Jack

发布时间:2020-02-16 20:00:03   来源:网络

总体来看,杠杆的产生是由于固定性成本费用的存在,导致收入的一个微小变化引起利润一个巨大变化。

固定性的成本费用又分成两类:(1)与经营活动相关的固定性费用;(2)与财务活动相关的固定性费用。

(1)与经营活动相关的固定性费用,比如说,折旧摊销、水电费、工资、租金、研发费、保险费、广告费等。这类费用形成经营杠杆。

(2)与财务活动相关的固定性费用,比如借款利息,这类费用形成财务杠杆。

一、经营杠杆

定义:由于存在固定性经营成本,销售收入的较小变动会引起息税前利润较大的变动的现象。

公式:




有几个关键的概念要弄清楚:

(1)变动成本:狭义的变动成本仅仅指的是料、工、变动制造费,这叫做“产品变动成本”;广义的变动成本还包括变动销售与管理费用。此处采用广义的变动成本。

(2)边际贡献:分为狭义的边际贡献和广义的边际贡献。狭义的边际贡献叫做“制造边际贡献”,=收入-产品变动成本;广义的边际贡献叫做“产品边际贡献”,=制造边际贡献-变动的销售和管理费用。一般情况下,边际贡献指的是广义的边际贡献。

(3)EBIT(息税前利润):=广义的边际贡献-固定性经营成本。

(4)销售收入的变化,要分清是销售量的变化还是价格的变化,如果销量没有变化,只是价格变化,对企业来讲不是什么好事,特别是通胀比较高时。

例子:比较两家企业的经营风险大小:

一家企业是传统的发电企业,一家企业是小型高科技企业。哪家企业的经营风险大呢?

从表面上看,第一家企业固定成本多,经营风险大;其实不然,固定成本的大小只是风险的潜在因素,而收入的变化程度才是风险的真正因素。如果一家企业固定成本少,收入波动大;还有一家企业,固定资产多,但收入波动小;哪家企业风险大?当然是前者。

结论:固定成本只是潜在的风险因素,真正的风险因素是收入的波动,固定成本只是个放大器,不能说放大器导致了风险。

二、财务杠杆

定义:由于债务融资产生的固定利息费用的存在,使得息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象;

公式:



总结:固定利息费用的存在只是一个财务风险的放大器,真正造成财务风险的因素是息税前利润的变动幅度。

另外,经营杠杆影响的是息税前利润,财务杠杆影响的是每股收益;

三、总杠杆

总杠杆=经营杠杆X财务杠杆

这个公式表明,收入对每股收益的影响。总杠杆是两个放大器一起发生作用,从收入端最终传导至每股收益。

可以看到,杠杆用来评价企业的风险,一定要结合收入的变动、业务的变动,光看杠杆大小是没有意义的,杠杆只是将这种变动放大,或者向上放大,或者向下放大。更多回复:

知乎网友跑过一匹白马:

想补充问一下,总杠杆等于财务杠杆与经营杠杆的乘积,这个结论是怎么得出来的?数学推导?


知乎网友跑过一匹白马:

想补充问一下,总杠杆等于财务杠杆与经营杠杆的乘积,这个结论是怎么得出来的?数学推导?


知乎网友981114l:

说是杠杆,其实是税前利润对于销售量或是销售额的弹性


知乎网友跑过一匹白马:

想补充问一下,总杠杆等于财务杠杆与经营杠杆的乘积,这个结论是怎么得出来的?数学推导?


知乎网友王俊杰:

  • 经营杠杆系数
    • 杠杆点是固定成本
    • 结合下面这个公式来理解: `毛利润到底有多毛`
    • = (息税前利润 + 固定成本) ÷ 息税前利润
  • 财务杠杆系数
    • 杠杆点是债务利息和税前优先股股利
    • 结合下面这个公式来理解: 利息对净利润影响有多
    • = 息税前利润 ÷ (息税前利润 - 利息支出 - 税前优先股股利)
  • 联合杠杆系数
    • 结合下面这个公式来理解: `利息对毛利润影响有多大`
    • = 边际贡献 ÷ (息税前利润 - 利息支出 - 税前优先股股利)

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